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索信达赴港IPO:上半年净利亏128万 资产负债率激增

新三板退市公司索辛达已经两次在香港上市。

日前,信息技术服务提供商索尔仁尼琴控股(Solzhenitsyn Holdings)再次向香港证券交易所提交上市申请,安森国际是唯一的赞助商。此前,索新达于2016年8月在新三板上市,公司于2018年11月终止在新三板上市。2019年3月,新达首次在香港申请ipo。这是索新达在香港首次公开募股的第二次尝试。

招股说明书显示,索辛达的收入并不稳定,2019年上半年净利润亏损128万元。此外,该公司的资产负债率从2017年的27.6%大幅上升至2018年的80.5%,提高了融资成本,收紧了现金流。

收入不稳定和市场竞争力弱

苏富比是数据解决方案的提供商。主要涉及大数据和人工智能行业,为企业客户提供包括数据解决方案、软硬件销售及相关服务、信息技术维护和支持服务在内的综合服务。

招股说明书数据显示,2016年至2019年上半年,公司实现收入分别为1.7亿元、1.39亿元、1.86亿元和6779万元,收入不稳定且波动较大。

在业务分工方面,在公司三大业务中,数据解决方案收入所占比重持续上升,而集成软件、硬件及相关服务的综合服务收入所占比重从2016年的51%下降至2019年上半年的19%,经营重点也在逐步转移。

收入的不稳定与大数据和人工智能行业的激烈竞争有关。

目前,在高度分散的中国数据市场上,约有1500家大数据和人工智能解决方案供应商。该公司在招股说明书中坦率承认,2018年,五大人工智能市场参与者的总市场份额约为9.6%,而该公司的市场份额仅为0.06%,竞争力较低。

在另外两个业务领域,信息技术维护和志愿服务,以及信息技术软硬件,前者在五个市场参与者中的总市场份额为17.6%,而在公司中只有0.02%,远低于顶级公司的6.6%。后者的市场集中度较低。2018年,国内领先的电信设备供应商排名第一,市场份额为3.0%,而公司在软硬件行业的市场份额仅为0.0007%。

在三大业务线中,公司的市场份额没有超过1%,这表明公司自身的竞争力相对较弱。与同行业的其他竞争对手相比,公司没有明显的业务和技术优势,也无法与竞争对手拉开差距,获得稳定的客户和业务收入。

净利润方面,2018年上半年,公司营业收入4125万元,净利润379万元。2019年上半年,公司营业收入同比增长64.32%,至6779万元。该公司的净利润实际上损失了128万元。虽然损失不大,但增加收入而不增加利润的现象十分突出。

仔细阅读财务数据后,我们发现这一时期费用吞噬利润的现象十分严重。2019年,公司行政支出1690万元,同比增长223.75%,销售支出同比增长70.57%,至510万元。该公司解释说,这是由于管理团队的扩大以及销售和营销活动的增加。

由于购买房产,公司的资产负债率飙升。

除了收入不稳定和期间费用造成的利润率挤压之外,索尔仁尼琴飙升的资产负债率也吸引了更多关注。

招股说明书数据显示,2016年和2017年,该公司的资产负债率分别为27.7%和27.6%,处于低位。2018年,资产负债率飙升至80.5%,2019年上半年继续小幅上升至81.3%。流动比率也随着资产负债率的变化而变化。2016年至2017年,该公司的流动比率为2.2倍,然后降至1.2倍,从而恶化了偿付能力。

影响资产负债率和流动性比率的是该公司在2018年做出的购买房产的决定。

2018年,公司与独立第三方达成协议,以6200万元购买深圳海纳房产。

为了购买海纳房产,该公司通过银行贷款筹集资金。

数据显示,2016年和2017年,公司银行借款分别为1730万元和2155万元。截至2018年,该公司的银行借款飙升至6107万元,实际利率也小幅上升至6.2%。

如果我们花6200万元买一栋房子,如果我们的账上有足够的现金就不值得一提了。然而,事实上,索新达年度业务活动产生的现金流并不特别显著。

2016年至2018年,索新达经营活动产生的现金净额分别为2954万元、3785万元和1558万元。2019年上半年,经营活动现金净额为2907万元。因为业绩波动很大,公司的现金流波动很大。

2018年经营活动现金不足1600万元,购房金额不足6200万元,公司选择银行贷款。

银行借款的急剧增加意味着公司的融资成本也将上升。

2016年至2018年,公司发生的融资成本净额分别为117万元、158万元和290万元,2018年融资成本净额同比增长约83.5%。

该公司表示,购买海纳房产主要是为了开发人工智能技术展览中心、金融人工智能实验室和办公室。展览中心将用于与客户面对面的会议和展示数据解决方案。

应收账款挤压流动性现金流

目前,该公司仍有约3200万元购买海南地产。根据协议,该公司计划在2019年12月31日前支付1200万元,其余2000万元将在2020年上半年支付。

目前公司的现金流状况不理想。一方面,经营活动现金流量为2907万元,账面现金余额仅为1378万元。另一方面,公司贸易应收账款和合同资产分别为4600万元和4750万元。

根据招股说明书,合同资产是指公司对已完成但未开具发票的工作收取费用的权利。

2018年,公司合同资产大幅增加,从2017年的1695万元增加到4411万元,同比增长160.2%。随后,2019年,公司应收账款也录得较大增幅,从2018年的1504万元增至4594万元,同比增长205.45%。

值得注意的是,只有当相关权利变得无条件时,合同资产才能转让给贸易应收款。这一时期有一定的时间跨度和成功率,这意味着除了应收账款,合同资产对公司流动性的拖累更为严重。2019年上半年,应收账款和合同资产合计8929.6万元,占资产总额的47.3%。

(编辑:赵金波)

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